——上海证券报·2025年第一季度券商业务部投资参谋考察讲演 □ 跟着增量政策逐渐落地，投顾群体对A股将来走势的预期随之升温，81%的投顾表现看涨A股2025年整年走势。此中，逾四成投顾以为整年年夜盘涨幅在5%以上 □ 从投资设置来看，近六成投顾一季度看好科技股。自2024年一季度以来，科技股曾经持续五个季度被投顾选为最看好的投资偏向。在科技股的浩繁细分板块中，投顾最看坏人形呆板人板块 □ 在年夜类资产设置方面，超折半投顾倡议将股票、偏股型基金等权利类资产作为往年一季度的重要设置偏向 □ 考察成果表现，近六成高净值客户在2024年实现红利。此中，11%的客户红利幅度超越30%；36%的客户红利幅度在10%至30%。单看客岁四序度，61%的高净值客户实现红利 ◎记者 孙越 回想2024年，A股走势一波三折，跟着9月下旬以来一系列提振资源市场的政策推出，A股市场迎来修复。高净值客户群体总体红利程度、权利类资产设置志愿均呈现上升。 考察成果表现，券商业务部投顾群体对往年A股市场连续悲观踊跃立场，超八成受访投顾看涨A股2025年整年行情。 对微观经济预期总体悲观 投顾群体对往年一季度的微观经济预期以及对经济增速的断定总体较为悲观。考察成果表现，超越折半受访投顾以为往年一季度经济增速将较2024年四序度呈现回升。 微观经济预期连续上升 在本次考察中，对2025年一季度微观经济局势预期持“中性”跟“悲观”立场的投顾共计占比为58%，较2024年四序度回升5个百分点。 投顾群体对往年一季度微观经济增速的断定更为悲观：53%的投顾以为一季度经济增速将较2024年四序度呈现回升。此中，17%的投顾以为一季度经济增速将明显回暖，这一占比拟上季度考察回升6个百分点；以为经济增速与客岁四序度持平的投顾占比为13%，较上季度回升4个百分点。 投顾对往年一季度活动性的见解仍以宽松为主流，持“中性偏宽松”观念的投顾占比小幅增添。详细来看，65%的投顾预期一季度活动性政策取向呈中性偏松或抓紧，较上季度回升2个百分点。 投顾对往年一季度股市活动性的见解则较为中性。在股市活动性方面，投顾的主流见解是一季度市场将浮现存量资金博弈的状态，占比为53%，较上季度年夜幅晋升10个百分点；以为场外资金将进一步流入股市的投顾占比为25%，较上季度降落12个百分点；而以为市局面临诸多不断定性，资金将流出股市的投顾占比为10%，与上季度持平。 等待临时资金放慢入市 近期，中心金融办、中国证监会等六部分结合印发《对于推进中临时资金入市任务的实行计划》，推进中临时资金入市落实落地。机构广泛以为，这一政策无望为资源市场引入更多临时资金，优化资源市场投资生态。 瞻望往年一季度，在年夜局部投顾看来，政策要素还是推进股市走强的重要要素。与此同时，投顾对临时资金入市的存眷度也有所晋升。考察成果表现，22%的投顾以为稳增加政策连续发力将是推进往年一季度股市走强的重要动因，比拟上季度考察回升了1个百分点；13%的投顾以为临时资金连续入市是推进一季度股市走强的重要动因，比拟上季度回升了2个百分点。 2024年9月，美联储时隔4年重启降息，且降息幅度超越市场预期，标记着美外货币政策由压缩周期转向宽松周期。瞻望2025年，投顾人士广泛以为往年美联储可能放缓降息节拍。在本次考察中，67%的投顾以为美联储的降息次数无限，2025年可能不会年夜幅降息；52%的投顾以为，美联储降息对A股市场的影响还需进一步察看；23%的投顾以为美联储降息无望让外资从新均衡其在寰球市场的设置，增添对A股的投资，从而对A股市场构成必定的利好。 超八成投顾看涨整年A股市场 本期考察成果表现，超八成投顾看涨A股整年行情。从板块抉择下去看，投顾在一季度最看好的投资主线还是科技生长股，在浩繁细分板块中，人形呆板人板块的人气最高。 投顾断定点位明显上移 瞻望A股2025年整年走势，81%的投顾表现看涨，较上季度考察回升4个百分点。此中，44%的投顾以为年夜盘涨幅在5%以上，较上季度回升8个百分点；以为年夜盘会下跌的投顾占比不到两成。 在市场详细运转节拍方面，投顾广泛以为市场不会呈现显明的单边下跌或单边上涨走势。此中，36%的投顾以为，往年A股市场将重复震动，局部板块年夜涨；32%的投顾以为，年夜盘将浮现先低后高的格式。 在2025年指数稳定区间的猜测方面，与2024年比拟，投顾断定的点位区间明显上移。27%的投顾猜测往年上证综指的运转下限在3500点邻近，该项占比最高；20%的投顾以为指数运转下限在3400点邻近。别的，累计有44%的投顾估计指数运转下限在3700点及以上。此中，分辨有14%跟15%的投顾估计指数运转下限在3700点跟3800点邻近，另有12%的投顾以为指数运转下限在4000点及以上。而在2024年一季度，42%的投顾猜测上证综指的运转下限在3200点邻近，占比最高；33%的投顾猜测指数的运转下限在3300点邻近。 对往年上证综指稳定区间的上限，34%的投顾抉择在3200点邻近，38%的投顾抉择在3100点邻近。而在2024年同期，63%的投顾猜测指数的运转上限在3000点邻近；25%的投顾抉择在3100点邻近。 详细到往年一季度A股行情，73%的投顾猜测指数将上涨，此中24%的投顾以为涨幅可能超越5%、49%的投顾以为涨幅在5%以内。在市场运转节拍方面，33%的投顾以为，往年一季度A股市场将重复震动，这一比例与上季度考察基础持平；31%的投顾以为，年夜盘将浮现先低后高格式。对一季度上证综指的稳定区间，预期指数运转上限在3200点邻近、运转下限在3500点邻近的投顾占比颇高，均为35%。 A股从来有“春季躁动”行情的说法，其驱动要素重要包含市场对经济的景气预期跟政策推进等方面。本次考察成果表现，56%的投顾看好春季躁动行情。在市场构造方面，59%投顾以为，往年一季度市场仍以构造性行情为主。 人形呆板人板块最受青眼 投顾在一季度最看好的投资主线还是以人工智能为代表的科技生长股。考察成果表现，科技生长股遭到58%的投顾青眼，较上季度晋升11个百分点；白酒、医药等花费板块遭到18%的投顾看好，较上季度降落3个百分点。 在科技股的浩繁细分板块中，投顾在一季度最青眼人形呆板人观点股，看好这一板块的投顾占比到达了36%，排名第一。别的，24%的投顾抉择看好AI工业链；23%的投顾抉择看好半导体；6%的投顾抉择看好贸易航天。而在2024年受资金热捧的高空经济等板块的人气则有所降落。 考察成果表现，资深投顾对科技板块的存眷度也在晋升。在从业时光为1年至5年的投顾中，45%的投顾看好科技生长股，较上季度回升3个百分点。而在从事投顾营业超越10年的资深投顾中，44%的投顾看好科技生长股，较上季度回升5个百分点。这一比例的变更标明，资深投顾与年青投顾对科技板块的认同度正在一直濒临。 在一季度的市场作风方面，超越五成投顾以为生长作风跟盈余作风无望趋于均衡，与上季度考察基础持平。别的，另有29%的投顾以为，一季度盈余作风依然占优，较上季度考察回升6个百分点。 抵消费股后市表示坚持悲观 2024年以来，政策连续加码激起花费活气，花费板块在客岁四序度迎来一波修复行情。瞻望2025年一季度，受访投顾抵消费股的预期也坚持悲观立场。 考察成果表现，31%的投顾断定花费板块调剂到位，团体估值公道；25%的投顾以为花费板块中的局部股票存在估值吸引力；25%的投顾以为花费板块团体估值偏低，存在估值吸引力。 在花费股浩繁细分板块中，投顾最看好哪个板块？考察成果表现，32%的投顾抉择了汽车板块，该项占比最高；24%的投顾抉择了家电板块；18%的投顾抉择了传媒板块；13%的投顾抉择了食物饮料板块。 2024年以来，主打持重防卫、高股息的盈余板块一直创出新高。瞻望2025年一季度，投顾以为高股息板块仍有吸引力。考察成果表现，29%的投顾以为现在高股息板块调剂到位，估值公道，较上季度回升3个百分点；18%的投顾以为，局部高股息股票存在投资吸引力。 权利类资产为重要设置偏向 在年夜类资产设置方面，超越折半的投顾将股票、偏股型基金等权利类资产作为一季度重要设置偏向。 权利类资产最具设置代价 权利类资产还是投顾眼中一季度最具设置代价的资产。52%的投顾倡议，把股票、偏股型基金等权利类资产作为一季度重要设置偏向，与上季度基础持平；22%的投顾以为应当设置债券，较上季度回升了4个百分点。 在权利类、固收类资产的详细设置方面，比拟客岁四序度，倡议将股票、偏股型基金等权利类资产作为一季度重要设置偏向的投顾占比小幅回升，而倡议持币的投顾占比小幅降落。考察表现，36%的投顾以为应把股票作为重要设置偏向，比上季度回升2个百分点；25%的投顾倡议，将偏股型基金产物作为一季度重要设置偏向，与上季度基础持平；17%的投顾倡议重要设置ETF指数基金，与上季度基础持平；3%的投顾倡议持币，比拟上季度降落1个百分点。 与股票比拟，公募基金在投顾眼中的吸引力有所降落。59%的投顾以为公募基金产物吸引力相较股票降落，较上季度晋升了5个百分点；17%的投顾以为公募基金产物吸引力相较股票回升，较上季度的21%降落了4个百分点。 2024年以来，在公募基金产物中，宽基指数型ETF产物刊行连续活泼。在本次考察中，86%的投顾看好宽基ETF的投资代价。此中，65%的投顾表现，宽基ETF具有必定的投资代价；18%的投顾以为宽基ETF十分存在投资吸引力；仅有7%的投顾以为宽基ETF的投资代价较小。在客户的设置方面，行业类ETF跟沪深指数型ETF最受高净值客户的青眼，35%的投顾表现客户抉择认购行业类ETF，该项占比最高；34%的投顾表现高净值客户重要投资沪深指数型ETF；另有10%的投顾表现客户抉择认购货泉ETF。 操纵战略倡议机动踊跃 一季度，投顾以为适合的股票仓位设置与上季度比拟变更不年夜。此中，倡议投资者将仓位坚持在五成以上的投顾占比为60%，较上季度增添了1个百分点；25%的投顾以为仓位应坚持在30%至50%，较上季度回升2个百分点；仅有16%的投顾倡议将仓位坚持在三成以下乃至空仓，较上季度降落了2个百分点。 在一季度的市场操纵战略方面，机动控制主题性投资思绪最受投顾推重。考察成果表现，36%的投顾倡议投资者机动控制主题性投资思绪，该项占比最高，与上季度基础持平；29%的投顾倡议投资者应当抉择代价投资，专一于投资优质公司；9%的投顾倡议投资者应当避险为上，坚持低仓位并增加操纵，较前次考察降落了1个百分点；16%的投顾倡议投资者波段操纵，较前次考察回升了3个百分点。 悲观对待黄金投资代价 2024年国际金价涨幅超越27%，现在年1月尾以来，金价更是一直创出新高，投顾怎样对待往年一季度的黄金价钱走势？ 考察成果表现，50%的投顾以为黄金价钱在短期内会呈现调剂，但临时来看还会上涨，该项占比拟上季度回升了34个百分点；29%的投顾表现黄金价钱将会呈现调剂，以张望为主，较上季度降落17个百分点。在设置方面，80%的投顾表现，高净值客户设置了与黄金相干的资产，较上季度回升9个百分点。此中，62%的投顾表现，客户小幅加仓了与黄金相干资产，较上季度回升了4个百分点。 近六成高净值客户客岁实现红利 从受考察投顾的反应来看，2024年有近六成高净值客户实现了红利，而对一季度A股市场，近四成高净值客户筹备增添投入。 高净值客户红利程度上升 考察成果表现，59%的高净值客户在2024年实现红利，而在2023年，实现红利的高净值客户比例仅为32%。此中，11%的高净值客户红利幅度超越30%；36%的客户红利幅度在10%至30%；12%的客户红利幅度在10%以内。单看客岁四序度，有61%的高净值客户实现红利。 仓位设置方面，高净值客户的持仓程度略有稳定。此中，投资仓位在六成以上的高净值客户占比为44%，较上季度降落了2个百分点；仓位在四成至六成的客户占比为17%，较上季度降落2个百分点；10%以下轻仓位的客户占比则较前一季度回升了2个百分点。 在股票资产占团体可投总资产比重方面， 44%的投顾表现其客户的股票资产占比在10%至30%之间，这一比例最高；23%的投顾表现其客户的股票资产占比超越了50%。 近四成高净值客户拟加年夜投入 从受访投顾所效劳的高净值客户操纵作风看，团体倾向踊跃。此中，均衡型客户占比为64%，较上季度降落1个百分点；朝上进步型客户占比为29%，较上季度回升4个百分点；守旧型客户占比为7%，较上季度降落2个百分点。 在客户对一季度市场加仓志愿方面，拟加年夜对市场投入跟坚持现在仓位的高净值客户占比均较为濒临。此中，37%的高净值客户拟加年夜对股市的资金投入；39%的高净值客户拟坚持现在仓位。在那些想要增添入市资金的客户中，资金起源重要是现金存款，占比为40%；其次是赎回银行理财、货泉基金、债券基金，占比为38%。在从股市撤资的客户中，资金去处重要是限期以年计或更临时限的银行理财富品跟定存，占比为31%，与上季度比拟降落3个百分点。 存眷港股的科技股跟盈余股 2024年，港股市场迎来反弹，恒生指数整年涨幅达17.67%。本次考察成果表现，近折半高净值客户在港股投资中实现红利。 考察成果表现，48%的高净值客户在2024年港股投资中实现红利。此中，红利幅度超越30%跟红利幅度介于10%至30%之间的高净值客户占比均为7%；红利幅度在10%以内的高净值客户占比为34%。 从投顾对港股的投资代价断定来看，76%的投顾以为港股存在投资吸引力。此中，20%的投顾以为港股的投资代价极具吸引力，56%的投顾以为港股的投资代价存在必定吸引力。对2025年港股整年的运转节拍，30%的投顾估计港股会先低后高，29%的投顾以为港股将可能重复震动。 在详细的港股投资板块方面，科技股跟高股息股最受高净值客户存眷。此中，在港上市的人工智能等科技龙头股成为高净值客户的首选，取得了30%的客户青眼；29%的高净值客户抉择了以银行动代表的高股息率蓝筹股；另有17%的高净值客户抉择了腾讯等A股不具有的标的。 结 语 考察成果表现，投顾对以后微观经济持悲观踊跃立场。在中不雅层面，超八成投顾表现看涨A股整年行情，权利类资产对高净值客户的吸引力连续晋升。微不雅层面，投顾在往年一季度最看好的投资主线还是科技生长股，此中人形呆板人的存眷度最高。 新浪财经大众号 24小时转动播报最新的财经资讯跟视频，更多粉丝福利扫描二维码存眷（sinafinance）